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央行（háng）取（qǔ）消贷款利率7折（shé）下限 短期影响小

经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起（qǐ）全面放（fàng）开金融机构（gòu）贷款利率管制。这意（yì）味着中国利率市场化改革（gé）又迈出重要一步。

其中主要内容包括，取消金融（róng）机构（gòu）贷款利率0.7倍的下（xià）限，由金融机（jī）构根（gēn）据商业原则（zé）自主确定贷款（kuǎn）利率水平。取消票据（jù）贴现（xiàn）利率管制，改变贴现利率（lǜ）在再贴现利率基（jī）础上加点确定的方式，由（yóu）金融（róng）机构自主确定（dìng）。对农村信用社贷款利率不再设立上限（xiàn）。

中国利率市场化改革是以取消贷款（kuǎn）利率7折下限为第一步（bù），而最终完成应该是以取消（xiāo）金融机（jī）构存款利率为（wéi）终（zhōng）结，当然，其中要经历（lì）一（yī）个培（péi）养中国金融机构在存贷款利率的定价（jià）权的过程。

利率市（shì）场化是将利（lì）率的决策权交给金融（róng）机构，由金（jīn）融机构（gòu）自（zì）己（jǐ）根据资金状况和对金融市场 动（dòng）向（xiàng）的判断来自主调节（jiē）利（lì）率水平（píng），最终形成以（yǐ）中央银行基准（zhǔn）利率为基础，以货币市场（chǎng）利率为中介，由市场供（gòng）求决（jué）定金融机构存贷款（kuǎn）利率（lǜ）的市场利率体（tǐ）系和利率形成机制。利率市场化是支撑中国金（jīn）融体系、降低资金出入境门（mén）槛的（de）重要一步。

中国利率市场（chǎng）化（huà）大致分为两个阶段（duàn），第一阶段是1996-2011年，这一阶段外币存贷款、货币（bì）市场与债券市场利率市场（chǎng）化完成，存款利率管上（shàng）限，贷款利率（lǜ）管（guǎn）下限。

第二阶段是2012年以来，存款利率上（shàng）限首（shǒu）次（cì）上（shàng）浮，贷（dài）款利（lì）率下限下浮，标志着中（zhōng）国利（lì）率市场化改（gǎi）革迈出了实质性步伐。

宏观影响：少数央（yāng）企受益 短期不影响贷款（kuǎn）定价

美（měi）银美林大中华（huá）区首席经（jīng）济学家陆挺对（duì）腾（téng）讯财经表示，目前来看，这一措施的影响可能比较有（yǒu）限，取消存款利率的限制，才（cái）是（shì）利率市场化的本质。

不过（guò）央行有（yǒu）关负责人表示，没有进一步（bù）扩大金融机构存款（kuǎn）利率（lǜ）浮（fú）动（dòng）区间，主要考虑（lǜ）是（shì）存款（kuǎn）利率市场化改革（gé）的影响更为（wéi）深远，所要求的条件更高。存款保险制度、金融市场退出机制等配套（tào）机（jī）制也正（zhèng）在逐步建立（lì）过程中。人（rén）民银（yín）行将稳妥有序地推进存款利率（lǜ）市场化。

陆挺（tǐng）表示（shì），真正能受益（yì）于取消利率0.7倍下限的企业会很少，可能只有极少数的央企（qǐ）、国企会以相比过去更低的（de）成本，获得贷款。兴（xìng）业银行首席经济学家鲁政委也对腾讯财经表示，这将有利于谈（tán）判（pàn）力量较强的主体，如央企和（hé）地方政府等（děng），但对其他主（zhǔ）体利率无影响。

银河证（zhèng）券（quàn）首席（xí）经济学家（jiā）潘向东对腾讯财（cái）经（jīng）表示，短期对（duì）实体经济（jì）提振作（zuò）用有限，下一步（bù）应（yīng）着力于加大存款利率的自由浮（fú）动。潘（pān）向（xiàng）东表（biǎo）示，当前尽管经（jīng）济（jì）下（xià）行（háng），但由于金融资源（yuán）领域错配，导致贷款需求较旺，资金（jīn）利（lì）率高企，因此此时放开金融机构贷款（kuǎn）利（lì）率（lǜ）对实体经（jīng）济（jì）的提振有限。

事实上，从2012年（nián）放开贷款利率下（xià）限至（zhì）7折以来，行业（yè）贷款（kuǎn）利率（lǜ）下（xià）浮占比自2012 年三季度开始基（jī）本稳定（dìng）于11%左（zuǒ）右。

不过贷款利率（lǜ）下限放开短期不影响贷款定价。从2012年放开贷（dài）款利率下限至7折以来，行业贷款利率下（xià）浮占（zhàn）比自（zì）2012年三季（jì）度开始基本稳定于11%左右。

鉴于目前银行业正规贷款对于社会而言仍（réng）是相对稀缺资源，预计即使贷款（kuǎn）下限放开，贷款平（píng）均利率（lǜ）亦不（bú）会明显下降。同时，政（zhèng）府开始（shǐ）清理影子银行等监（jiān）管使得表外融资需求逐步（bù）回归表内，将（jiāng）进一步支持（chí）贷款定价保持（chí）稳定。

海通证券宏观首席分析师姜超对腾讯财经（jīng）表示，贷款（kuǎn）利（lì）率下（xià）限取（qǔ）消，象（xiàng）征（zhēng）意（yì）义（yì）重于实际（jì）意义，但（dàn）这一举措标志着利率市（shì）场化继续推（tuī）进，长期（qī）来看，将有（yǒu）利于降低企业资（zī）金成本（běn）。

市场影（yǐng）响：澳元/美（měi）元大涨 对银行利润将产生2%负面影响

中国（guó）央行决定进一步推（tuī）进（jìn）利率（lǜ）市场化改革的消（xiāo）息公（gōng）布后，澳元/美（měi）元大（dà）涨，铜价小幅走高（gāo）。

全面放开贷款利率管（guǎn）制后，金（jīn）融机构与客户协商定（dìng）价的（de）空间将进一（yī）步扩大，有利于促进金融机（jī）构采（cǎi）取（qǔ）差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金融机构不断提高自（zì）主定价能力，转变（biàn）经营模式（shì），提升服（fú）务水平（píng），加大对（duì）企业、居（jū）民的金融支持力度；有利（lì）于优化金融资（zī）源配置，更好地发挥金融支持实体经（jīng）济（jì）的作（zuò）用，更有力地支持经济（jì）结（jié）构调整和转型升级（jí）。

利（lì）率市场化启动，对商业银行最（zuì）直接的冲击，莫过于净息差收窄，利息收入增长放缓。在经历（lì）连续多年（nián）的（de）高速（sù）增长之后，多家上市（shì）银行净利润在2012年（nián）出现了个位（wèi）数增长，阵痛在所难免。银行板块或将迎来（lái）一轮调整。

招商证券分（fèn）析师罗毅（yì）此前认为，此利率市场化方案的负面影响小于预期。2012年存（cún）、贷款利率浮动（dòng）区间扩（kuò）大（dà）之后（hòu），大部分银行存款成本较（jiào）基准利率（lǜ）上调10%，但从实际冲击来看，银（yín）行息差（chà）受到（dào）的（de）负面影（yǐng）响有（yǒu）限，利润增长（zhǎng）受负面影响基本上（shàng）在（zài）2%。

东方证券分析师金麟此前认为，利率市（shì）场化的推进不构成银行股普（pǔ）遍破净的主要压力。在寡头垄断的局面下，收入端的竞争始终会相对有序，不会造成银行股亏损的（de）可能（néng）。目前（qián）银行股有11家跌破（pò）净资产，背后主（zhǔ）要还是反映（yìng）了对贷款质（zhì）量（liàng）的担忧。

7月18日，招商银行副行长丁伟（wěi）在2013年银行业（yè）发展论坛上坦言，“钱荒给我们带来（lái）非常大的启（qǐ）示，就（jiù）是利（lì）率市场化会很快（kuài）地到来”，“前两年利率没有市场化（银行）还可以赚点钱，未来，很难（nán）再赚钱”。